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    量化宽松的货币政策央行具体是如何操作的

    2019-12-02 14:49:26

    在Quora上看到过一个解释QE的答案,是面向门外汉的。这个答案在某些理论细节上是简化的,但总的框架没有问题。翻译了一下,希望有所帮助,也欢迎批评指正~问:如何给门外汉讲懂“量化宽松”?原文链接:Howdoyouexplainquantitativeeasinginlayman'sterms?译文链接:译读回答者:AndreiKolodovski,TRIZ基金执行合伙人量化宽松的定义:给银行系统注入资金,以此刺激贷款。重要提示:本回答是为非专业人士提供“量化宽松”的基本概念。为了方便理解,我简化了很多概念,忽略了一些重要细节。至于“量化宽松”好不好,这是个专门问题。我只解释,不负责评价。第一部分:货币与部分准备金银行制度的背景知识经济要正常运转,离不开货币。经济体系中的货币总量(术语:货币供给)由中央银行所管控。中央银行是政府创设的机构,专门负责管理货币。像美国的央行叫“美联储”。货币供给分两部分(这是极为简化的说法):图里的现金,术语一般叫做“基础货币”,由两部分组成:通货:有物理形态的货币:譬如纸币,硬币。因为要简化说明,以下的内容中我会忽略这部分。(译者注:经济体系中大多数货币是在银行账目上周转,相比经济体系中的货币总量,通货的数量比较少)银行准备金:法律规定商业银行必须将部分现金存到央行(美联储),以防有大量储户提存款时,商业银行因大量出贷,无钱可兑,以致破产。信用则由银行的贷款所创造。商业银行吸收储户存款,再将这些钱借给消费者与商家。银行每吸收一笔存款,就要将其中一部分按某一比率上交央行,成为准备金(译者注:上交准备金后,剩余的存款可以作为贷款,贷款放出后如果又存入银行,成为银行存款,那银行再次上交准备金后又能贷款。最终银行所贷出的钱远大于最初的款项,这就是所谓的信用/货币创造)。这个比率叫准备金率,由美联储所决定,目前美国的准备金率为10%。准备金率决定了银行所能创造的贷款量的上限。由于准备金率为10%,所以银行最终贷出的贷款数为x÷10%=10x。所以这里的10就是所谓的货币乘数。从这个角度看,货币总的供给量就等于基础货币与货币乘数之积。现代经济体系中,中央银行就是通过控制基础货币与货币乘数来管理货币供给的。第二部分:量化宽松(QE)经济危机时,银行会出于几方面的考虑大幅降低贷款量。这时候他们自身持有的现金就会多于法定的准备金,形成了“超额储备”。结果就是货币乘数下降,货币供给收缩。货币供给收缩会导致通货紧缩。通缩对经济来说是死亡漩涡(经济会进入恶性循环)。为远离通缩的威胁,美联储要使货币供给复元。这里有两种方式:提高货币乘数(图中浅绿色的部分)增加基础货币(图中深绿色的部分)这次经济危机时,美联储先是采用了第一种方法,降低利率,让贷款更便宜,刺激对贷款的需求:靠上面那条线(叫收益率曲线)是经济危机前各年期贷款的利率,下面那条线是现在的利率。可以看到美联储把短期利率的贷款降到了0%,长期贷款则从5%降到了3%。可惜光靠这些不够。银行的贷款没有复苏,货币供给不断下滑。所以美联储决定用第二个办法,增加基础货币,给银行注入现金:像这样注入现金就叫”量化宽松(QE)“。如图,量化宽松并没有提高货币总供给——QE只是改变了货币供给的成分。第三部分:量化宽松的目的?通过量化宽松注入现金,美联储希望银行能主动去寻找赚钱机会,把这部分现金贷出去,最终使货币乘数恢复。第一种情况:量化宽松成功刺激了贷款贷款恢复后,美联储就要撤出之前注入的资金,最后货币供给的规模和成分都回到经济危机发生前。第二种情况:量化宽松没能刺激到贷款银行可能会把注入的钱留在超额储备里不贷出去。这样货币乘数仍然会萎靡不振。那我们就要在量化宽松的状态里待很长一段时间,直到经济将之前泡沫破灭的苦果消化。像日本就是这么个情况(所谓失去的十年,失われた10年)。第三种情况:银行贷款恢复,美联储又没有撤出量化宽松的现金如果美联储因政治、财政、经济或者其他原因没能退出量化宽松,那恢复正常的货币乘数就会作用在更大的基础货币上。这样货币供给就会有很大的增长,我们就会迎来通货膨胀。

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